เราคาดว่ากำไรสุทธิของ TOP ใน 3Q66F จะอยู่ที่ 1.04 หมื่นล้านบาท (เพิ่มขึ้นอย่างมาก YoY และ QoQ จากกำไรสุทธิ 12 ล้านบาทใน 3Q65 และ 1.1 พันล้านบาทใน 2Q66) โดยกำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างมากทั้ง YoYและ QoQ จะเป็นเพราะ market GRM สูงขึ้นและมีกำไรจากสต็อกน้ำมันมากขึ้น
เราคาดว่า market GRM ของ TOP จะเพิ่มขึ้น 81% YoY และ 170% QoQ เป็น US$12.1/bbl เนื่องจากต้นทุน Murban crude premium ลดลง 83% YoY และ 37% QoQ เหลือ US$1.8/bbl และ spread ของน้ำมันเบนซิน, น้ำมันเครื่องบิน และน้ำมันดีเซลเพิ่มขึ้น 14-87% QoQ เป็น US$18.
9/bbl, US$26.1/bbl และ US$26.9/bbl ตามลำดับ ทั้งนี้ตลาดโรงกลั่นได้แรงหนุนจาก i) อุปทานที่ตึงตัวในช่วงเดือนมิถุนายน-สิงหาคม เนื่องจากโรงกลั่นหลายแห่งในโลกปิดซ่อมบำรุงนอกแผน และ ii) สต็อกน้ำมันกลุ่ม middle distillate อยู่ในระดับต่ำ นอกจากนี้ เรายังคาดว่าบริษัทจะบันทึกกำไรจากสต็อกน้ำมันสูงถึง 9.0 พันล้านบาทใน 3Q66F ดีขึ้นจากที่บันทึกผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมัน 9.0 พันล้านบาทใน 3Q65 และ 1.9 พันล้านบาทใน 2Q66 หลังจากที่ราคาน้ำมันดิบดูไบขยับสูงขึ้นจาก US$75/bbl ในเดือนมิถุนายนเป็น US$93/bbl ในเดือนกันยายน แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าอัตราการกลั่นน้ำมันดิบของ TOP จะลดลง 3% QoQ เหลือ 302KBD คิดเป็นอัตราการใช้กำลังการผลิตที่ 110% เนื่องจากมีการปิด Single Buoy Mooring 2 นอกแผนจากกรณีน้ำมันรั่วเมื่อวันที่ 3 กันยายน นอกจากนี้ เรายังคาดว่าบริษัทจะมีผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยงราคาน้ำมันก้อนใหญ่ถึง 4.5 พันล้านบาท แย่ลงจากที่มีกำไรจากการป้องกันความเสี่ยง 262 ล้านบาทใน 2Q66 เนื่องจากบริษัทได้ทำสัญญาป้องกันความเสี่ยงไว้ประมาณ 30% ของปริมาณยอดขายน้ำมันเครื่องบินและน้ำมันดีเซลทั้งหมดใน 3Q66ในปัจจุบัน TOP ร่วมมือกับหน่วยงานที่เกี่ยวข้องเพื่อสอบสวนหาสาเหตุของกรณีน้ำมันรั่วที่ SBM-2 โดยในระหว่างที่มีการปิด SBM-2 บริษัทจะใช้ SBM-1 แทนไปก่อนในช่วงที่มีการปิดซ่อม ดังนั้นเราจึงคาดว่าต้นทุนการดำเนินงานโรงกลั่นของ TOP จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย US$0.5/bbl ซึ่งเราได้รวมผลกระทบดังกล่าวไว้ช่วงสี่เดือนท้ายของประมาณการปี 2566F ของเราแล้ว ทั้งนี้บริษัทอยู่ระหว่างรอการอนุมัติจากหน่วยงานที่เกี่ยวข้อง ซึ่งจะพิจารณาออกคำสั่งให้ซ่อม floating pipeline ทั้งหมด หรือเฉพาะส่วนที่รั่วเท่านั้น ซึ่งการซ่อมเฉพาะส่วนที่รั่วน่าจะใช้เวลาเพียงประมาณสองสามเดือนเพราะบริษัทมีอะไหล่พร้อมอยู่แล้ว แต่หากต้องซ่อม floating pipeline ทั้งหมด อาจจะต้องใช้เวลานานขึ้นเป็นประมาณ 10-12 เดือนเรายังคงคำแนะนำซื้อ TOP โดยประเมินราคาเป้าหมาย 1H67F ที่ 68.00 บาท อิงจาก EV/EBITDA ที่ 6.5x และหัก discount 5% จากกรณีน้ำมันรั่วตามเกณฑ์ ESG เราเชื่อว่าราคาหุ้นจะได้แรงหนุนจาก i) คาดผลประกอบการที่ดีขึ้นใน 3Q66F, ii) อุปสงค์น้ำมันดีเซลที่สูงตามฤดูกาลในช่วงหน้าหนาวที่กำลังจะมาถึง และ iii) อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่คาดว่าจะสูงถึง 7.8% ในปี 2566F และ 6.3% ในปี 2567F ทั้งนี้ เราได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปีนี้ขึ้นอีก 4% เป็น 2.16 หมื่นล้านบาท หลังจากที่ TOP ประเมินว่าค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับกรณีน้ำมันรั่วจะอยู่ที่ประมาณ 100 ล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าที่เราคาดเอาว้ก่อนหน้านี้ที่ 1.0 พันล้านบาท
United States Latest News, United States Headlines
Similar News:You can also read news stories similar to this one that we have collected from other news sources.
วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ CPAXT ประมาณการ 3Q66: กำไรเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQเราคาดกำไรสุทธิของ CPAXT ใน 3Q66 อยู่ที่ 1.8 พันล้านบาท (+13% YoY, +19% QoQ) แต่หากไม่รวมค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว
Read more »
วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ SVI ประมาณการ 3Q66F: กำไรจะลดลง YoY แต่เพิ่มขึ้น QoQเราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักของ SVI ใน 3Q66F จะอยู่ที่ 305 ล้านบาท (-38% YoY, +17% QoQ) โดยกำไรที่ลดลง YoY จะเป็นเพราะยอดขาย และอัตรากำไรขั้นต้นลดลง จากการลดสต็อก (inventory destocking) และเงินบาทแข็งค่าขึ้น
Read more »
วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ DELTA ประมาณการ 3Q66: กำไรจากธุรกิจหลักเพิ่มขึ้น YoY และ QoQเราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักของ DELTA ใน 3Q66F จะอยู่ที่ 4.5 พันล้านบาท (+16% YoY, +2 QoQ) โดยกำไรที่เพิ่มขึ้น YoY จะเป็นเพราะยอดขายเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
Read more »
วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี BEM - แข็งแกร่ง และ มั่นคงเรายังคงคำแนะนำ ซื้อ และประเมินราคาเป้าหมาย BEM ที่ 11.50 บาทปริมาณการจราจรเฉลี่ยยังแข็งแกร่งในเดือนกันยายน ทั้งในส่วนของรถไฟฟ้า และทางด่วน โดยเพิ่มขึ้นทั้ง yoy (4%-31%) และ qoq (1-17%) ซึ่งจะทำให้กำไรใน 3Q23 เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง qoq
Read more »
วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ BH ประมาณการ 3Q66F: คาดว่ากำไรจะทำสถิติสูงสุดใหม่เราคาดว่ากำไรสุทธิของ BH ใน 3Q66F จะอยู่ที่ 2.00 พันล้านบาท (+33.8% YoY, +14.9% QoQ) คิดเป็น 29.0% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเราที่ 6.94 พันล้านบาท
Read more »
วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ SCGP การฟื้นตัวกินเวลานานขึ้นถึงแม้จะได้อานิสงส์ด้านต้นทุน (ถ่านหิน, กระดาษรีไซเคิล) แต่กำไรใน 3Q66F น่าจะออกมาน่าผิดหวัง (จากเดิมที่คาดเพิ่ม QoQ) ทั้งนี้วันที่ 24 ต.ค. เราคาดว่า SCGP จะรายงานกำไรสุทธิ 3Q66F ที่ 1.25 พันล้านบาท (-32% YoY, -16% QoQ)
Read more »