Meinung: Deflationäre Delle droht: Während die derzeitige Hochinflation weitere Zinserhöhungen dies- und jenseits des Atlantiks empfiehlt, legt die Geldmengenentwicklung einen Zinserhöhungsstopp oder sogar Zinssenkungen nahe.
Für Investoren in Aktien, Anleihen, Immobilien und Edelmetallen sind die Geschehnisse in den Geld- und den Kreditmärkten von ganz besonderer Bedeutung. Hier zeigt sich derzeit, dass sich die Bankkreditvergabe international abschwächt, dass das Geldmengenwachstum rapide schwindet, dass es in den USA sogar rückläufig ist.
Die monetäre Entwicklung im Euroraum deutet nun aber – wie die Grafik illustriert – auf eine starke Abnahme der künftigen Konsumgüterpreisinflation hin, bzw. die Inflation der Konsumgüterpreise könnte 2024 sogar in den Negativbereich fallen; es könnte also eine Phase sinkender Konsumgüterpreise geben, eine «deflationäre Delle».
In einem solchen Fall nimmt die Geldmenge M3 ab, und der Abwärtsdruck auf die künftige Güterpreisinflation wird tendenziell überzeichnet. Allerdings zeigt sich mittlerweile auch in der Bankkreditvergabe im Euroraum – die ein ganz bedeutsamer Kanal für die Geldmengenerweiterung ist – eine deutliche Verlangsamung. Das Abflauen der Darlehengewährung vonseiten der Banken unterstützt also durchaus das «Grundsignal», das die Geldmengen aussenden.
Zinserhöhungszyklen endeten schon häufig in einer Krise, auf die dann die Zentralbanken wieder mit Zinssenkungen und Kredit- und Geldmengenausweitung antworteten. Gerade wenn sich die Zeichen mehren, dass sich eine «deflationäre Delle» abzeichnet, wird es vermutlich recht schnell gehen mit der geldpolitischen Kurswende.
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