가상자산 데이터 플랫폼 쟁글이 발표한 보고서에서, 마이크로스트래티지(MSTR)가 비트코인의 변동성을 이용한 금융 공학적 전략으로 파산 위험을 극소화했다고 분석. 워런 버핏의 풋옵션 매도 전략을 차용하고, 영구 채권 발행을 통해 안정적인 자본 조달 구조를 구축했으며, 비트코인 가격 하락에 대한 리스크 관리도 성공적이라고 평가.
상환 압박 없는 ‘영구 자본’ 요새 구축 MSTR 주가가 순자산가치 대비 할인 거래되거나, MSCI 지수 편입 불발 우려가 겹치면서 일각에서는 ‘ 비트코인 둠즈데이’와 함께 강제 청산 가능성까지 거론되고 있다.보고서는 MSTR 이 비트코인 의 높은 변동성을 역이용해 자본 비용을 획기적으로 낮추는 금융 공학 적 승리를 거뒀으며, 현재 재무 구조는 파산 확률이 사실상 ‘0%’에 수렴할 만큼 견고하다고 분석했다.
쟁글에 따르면 MSTR 전략의 핵심은 워런 버핏의 투자 철학과 맞닿아 있다. 버핏이 2000년대 중반 시장의 하락 공포를 이용해 풋옵션을 매도하고 거액의 프리미엄을 챙겼듯, MSTR은 비트코인의 폭발적인 상승 기대감을 시장에 팔아 자금을 조달했다.MSTR이 발행한 전환사채가 바로 그것이다. 월가 헤지펀드들은 비트코인 상승장에 베팅하기 위해 MSTR의 CB를 앞다퉈 사들였고, 그 대가로 MSTR은 연 0~1%대라는 초저금리로 수십억 달러를 조달할 수 있었다.◆ ‘공매도 병목’ 뚫어낸 묘수…비트코인 담보 영구채 물론 리스크는 있었다. CB 발행이 늘어날수록 이를 사들이는 헤지펀드들은 리스크 회피를 위해 MSTR 주식을 공매도해야 했다. 이는 대차 비용 급등과 자금 조달의 병목 현상을 초래했다. 이에 MSTR은 올해 들어 ‘우선주’ 발행이라는 새로운 승부수를 던졌다. STRK, STRF, STRC 등으로 구성된 이 라인업은 회계상 자본이지만 실질적으로는 만기가 없는 ‘영구채’ 성격을 띤다.비록 조달 금리는 CB보다 높아졌지만, 상환 압박이 없는 ‘영구 자본’을 확보함으로써 뱅크런이나 마진콜의 위험을 원천 차단한 것이다. 이는 보수적인 채권 투자자들의 자금까지 비트코인 생태계로 끌어들이는 효과를 낳았다.시장이 우려하는 ‘강제 청산’ 시나리오는 수학적으로 설득력이 떨어진다는 지적이다. 현재 MSTR 자본 구조의 최상단에 있는 전환사채의 담보 비율은 무려 6.6배에 달한다. 신영서 쟁글 리서치 연구원은 “비트코인 가격이 현재 수준에서 80% 이상 폭락해야 채무 불이행 가능성이 생긴다”며 “금융 공학적으로 계산된 부도 확률은 0.00%~0.11%로, 사실상 무위험 자산 수준”이라고 강조했다. 특히 주목할 지표는 ‘손익분기 연평균 성장률’이다. MSTR이 이자와 배당을 지급하며 생존하기 위해 필요한 비트코인 상승률은 연 1.46%에 불과하다. 비트코인이 예금 금리보다 못하게 올라도 MSTR 시스템은 68년간 문제없이 돌아간다는 뜻이다.MSTR은 이미 주식 발행을 통한 자금 조달을 넘어, 채권과 우선주 시장을 아우르는 고도화된 자금 조달 파이프라인을 완성 단계에 올려놓았다. 쟁글 리서치는 “MSTR은 비트코인 변동성에 취약한 것이 아니라, 그 변동성을 흡수하고도 남을 만큼 ‘초과 담보’된 상태”라며 “어떤 DAT 기업보다 혹독한 크립토 겨울을 버틸 기초 체력이 튼튼하다”고 평가했다.
United States Latest News, United States Headlines
Similar News:You can also read news stories similar to this one that we have collected from other news sources.
'비트코인 가진 사람과 외면한 사람, 富격차 엄청나게 벌어질것'2 세일러 스트레티지 창립자가 말하는 비트코인 미래'21세기는 비트코인 본위제'MSTR 세계최다 58만개 보유AI시대 비트코인에 자본 몰려'경영에 AI 적용 못하겠다면차라리 비트코인을 사라90% 확률로 투자 성공할 것'더 안정적이고 파괴 불가능한초강력 네트워크로 발전할것
Read more »
“부자의 기준은 ‘이것’ 있는 사람과 없는 사람”...비트코인 황제가 말하는 미래세일러 스트레티지 창립자가 말하는 비트코인 미래 “21세기는 비트코인 본위제” MSTR 세계최다 58만개 보유 AI시대 비트코인에 자본 몰려 “경영에 AI 적용 못하겠다면 차라리 비트코인을 사라 90% 확률로 투자 성공할 것”
Read more »
코인 테마 순환매 시작…서클 급락하고 코인베이스·MSTR 등 상승세상장 이후 급등세 이어온 서클 차익 실현 매물에 15% 급락해 코인베이스 등으로 매수세 옮겨 캐시 우드도 서클 팔고 코베 매수 韓 코인주, 美보다 6월 상승폭 커 가상자산 시장서도 국산 코인 상승
Read more »
가상자산 주목받는 두 기업스트레티지, 2분기 영업익 20조 비트코인 상승분 회계 반영 다양한 우선주로 자금 조달 세계 최대 비트코인 보유 기업 스트레티지(MSTR)가 비트코인 가격 상승에 힘입어 창사 이래 최고 실적을 기록했다. 지난달 31일(현지시간) 스트레티지는 올해 2분기 영업이익으로 140억달러(약 19조5300억원)를 기록했다고 밝혔다. 스트레티지의 2분기 순이익과 주당순..
Read more »
가상자산 시장 냉각, MSTR·비트마인 주가 급락… 서학개미 손실 '눈덩이'가상자산 시장 냉각으로 비트코인 가격이 하락하면서, MSTR과 비트마인 등 DAT 기업들의 주가가 급락. 서학개미들의 막대한 손실 발생. DAT 기업들의 재무 건전성 악화 및 향후 주가 하락 전망. '올인' 베팅 투자 방식의 위험성 경고.
Read more »
![역대급 비트코인 매집 소식에도…MSTR 끝없는 추락 [뉴욕증시 특징주]](https://i.headtopics.com/images/2025/11/17/maekyungsns/5066945824445531248328-5066945824445531248328-2EF18EC0B141AD6504443E720ED7C9FA.webp?w=640)
역대급 비트코인 매집 소식에도…MSTR 끝없는 추락 [뉴욕증시 특징주]비트코인 8178개 매입 소식에도 MSTR 추가 하락…5일새 17%↓ 함께 떨어지는 mNAV도 위기요소 추가 자금 조달 빨간불 켜질 수도 BPS 우상향 믿음 흔들리기 때문
Read more »