Original-Research: ZEAL Network SE - from NuWays AG Classification of NuWays AG to ZEAL Network SE Company Name: ZEAL Network SE ISIN: DE000ZEAL241 Reason for the research: Update Recommendation:
Company Name: ZEAL Network SETarget price: EUR 51.00Q1 preview: EuroJackpot to deliver remarkable top-line
Thanks to the EuroJackpot peaking 4x at the start of Q1, the nationwide stakes amounted to EUR 2.07bn in Q1 , which are 16% above the quarterly average of EUR 1.79bn and 12% higher than Q1'23 . For ZEAL, this should translate into increased user activity with 1.26m MAUs and an ABPU of EUR 62.00 , thus elevating Lottery billings to EUR 234m , according to our estimates.
For Games, we conservatively expect a slight pick-up in MAUs to 20k , as the roll-out should have remained slightly burdened by later than expected regulatory approvals of each new game. Also, assuming a constant pay-in to billings ratio of 4.9x and a constant billings-margin of 7.5%, billings from Games are hence expected at EUR 25m and sales at EUR 1.9m respectively.
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