Ist die Inflation ausser Kontrolle? Nein, sagt der Doyen der US-Geldpolitik, Benjamin Friedman. Aber sie zu bekämpfen, war schon einfacher.
Die Notenbanken erhöhen momentan reihenweise ihre Leitzinsen – teils kräftig. Damit wollen sie die schmerzhaft hohe Inflation bremsen. Das ist der Kernauftrag von Notenbanken: Doch dieses Mal sei alles schwieriger, sagt Benjamin Friedman.
Angebotsschock oder Nachfrageschock? In den 1970er-Jahren, zum Beispiel, war der Auslöser für die Preisspirale vermeintlich ähnlich wie heute. Treiber war damals ein Schock beim Ölpreis, also auf der Angebotsseite. Auch dieses Mal schossen schon früh die Energiepreise in die Höhe. Doch Benjamin Friedman sagt: «Der Angebotsschock in den 1970er-Jahren war viel stärker konzentriert auf einen Markt als heute.
Notenbanken hinken Inflation hinterher Das Prinzip der Geldpolitik ist simpel: Steigen die Zinsen, lohnt es sich für Unternehmen und Haushalte, mehr zu sparen und weniger zu konsumieren. Das bremst die Nachfrage nach Gütern und dämpft damit die Preise. Doch weil es momentan vor allem beim Angebot klemmt, greift dieser klassische Hebel der Geldpolitik nur bedingt.
Ein «soft landing»? Kaum! Dass der Kampf gegen die Inflation dieses Mal schwieriger ist als in früheren Phasen, muss laut dem US-Wissenschafter nicht zwingend heissen, dass der Kampf länger dauert. Gut möglich, dass sich die Lieferkettenprobleme und Produktionsengpässe lösen, und dass sich mit Spar-Appellen und neuen Energiequellen die Strommangellage im Winter verhindern lässt. Dann würde sich das Problem der steigenden Preise entschärfen.
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