The average public miner spent $79,995 to produce one bitcoin last quarter. Bitcoin is trading at $70,000. The math doesn't work, so the industry is pivoting to AI, taking on $70 billion in contracts, and liquidating bitcoin treasuries to finance the shift.
지난 분기, 평균 공개 채굴자는 1 비트코인을 생산하는 데 79,995달러를 지출했습니다. 비트코인 거래 가격은 70,000달러입니다. 이 수치는 맞지 않으며, 이에 업계는 700억 달러 규모의 계약을 체결하며 AI로 방향을 전환하고, 비트코인 보유 자산을 매도하여 전환 자금을 조달하고 있습니다. 상장된 비트코인 채굴업체들은 지속 불가능한 경제적 상황에 직면해 있으며, 생산된 코인 당 약 19,000달러의 손실을 보고 있습니다.
이에 이들은 인공지능 및 고성능 컴퓨팅 인프라로 빠르게 전환하고 있습니다. AI 및 고성능 컴퓨팅 분야에서 700억 달러 이상의 계약이 체결되었으며, 일부 채굴업체는 2026년 말까지 수익의 최대 70%를 AI에서 얻어 사실상 비트코인을 병행 채굴하는 데이터 센터 운영업체로 전환될 수 있습니다. 이번 변화는 막대한 차입과 대규모 비트코인 매도로 자금을 조달하고 있으며, 해시레이트 감소로 네트워크 보안에 압박을 가하고 있어 업계의 미래는 비트코인 가격이 약 10만 달러 수준으로 회복될 수 있을지에 달려 있습니다., 이번 주에 발표된 자료에 따르면, 상장된 채굴업체들의 비트코인 1개당 가중 평균 현금 생산 비용이 2025년 4분기에 약 79,995달러로 상승한 것으로 나타났습니다. 이 수치는 지속 가능하지 않으며, 업계도 이를 인지하고 있습니다. 이에 대한 대응으로 인공지능 인프라로의 전면적인 전환이 이루어지고 있으며, 이는 이들 기업의 본질을 새롭게 재정립하고 있습니다. CoinShares 보고서에 따르면 현재 공공 채굴 부문 전반에서 누적 700억 달러 이상의 AI 및 고성능 컴퓨팅 계약이 발표되었습니다. CoreWeave가 Core Scientific과 확대 체결한 계약만 해도 12년 동안 102억 달러에 달합니다. TeraWulf는 128억 달러의 HPC 계약 수익을 보유하고 있습니다. Hut 8은 River Bend 캠퍼스에 AI 인프라를 구축하기 위해 70억 달러, 15년 임대 계약을 체결했습니다. Cipher Digital은 구글이 지원하는 Fluidstack과 수십억 달러 규모의 계약을 맺었습니다. 상장된 채굴업체들은 2026년 말까지 AI로부터 최대 70%의 수익을 창출할 수 있을 것으로 예상되며, 현재 약 30%에서 크게 증가할 전망입니다. Core Scientific의 AI 공동 배치 수익은 이미 전체 수익의 39%를 차지하고 있습니다. TeraWulf는 27%를 기록하고 있으며, IREN은 9%로 빠르게 확장 중이며 최대 200메가와트의 액체 냉각 GPU 용량을 건설하고 있습니다.경제학적으로 그 이유를 설명할 수 있습니다. CoinShares에 따르면, 비트코인 채굴 인프라의 메가와트당 비용은 대략 70만 달러에서 100만 달러인 반면, AI 인프라는 메가와트당 800만 달러에서 1500만 달러로 비용 차이가 큽니다. 그러나 AI는 구조적으로 더 높고 안정적인 수익을 제공합니다.해당 수준에서는 중간 세대 하드웨어를 운영하는 채굴자들이 현금 수익성을 유지하기 위해 킬로와트시당 0.05달러 이하의 전기 요금이 필요합니다. 한편, AI 인프라 계약은 수년간의 수익 가시성과 함께 85% 이상의 마진을 약속합니다.우선, 부채입니다. 이 부문의 총 레버리지는 근본적으로 변화했습니다. IREN은 현재 5개 시리즈에 걸쳐 37억 달러의 전환사채를 보유하고 있습니다. TeraWulf는 총 57억 달러의 부채를 보유하고 있으며, 그 중 전환사채와 컴퓨트 자회사에서 발행한 선순위 담보부 채권으로 나뉘어 있습니다. Cipher Digital은 11월에 17억 달러 규모의 선순위 담보 채권을 발행했으며, 이로 인해 분기별 이자 비용이 처음 9개월 동안 320만 달러에서 4분기에만 3,340만 달러로 급증했습니다. 이는 채굴 규모의 부채가 아닙니다. 이는 AI 수익이 채무 상환 의무를 충족할 만큼 빠르게 실현될 것이라는 인프라 규모의 베팅입니다. 두 번째, 비트코인 판매. 상장된 채굴업체들은 최고치 대비 총 15,000 BTC 이상을 줄였습니다. 코어사이언티픽은 1월에 약 1,900 BTC, 약 1억 7,500만 달러 상당을 매각했으며 2026년 1분기 내에 보유 중인 전량을 청산할 계획입니다. 비트디어는 2월에 보유금을 전량 제로로 줄였습니다. 라이엇 플랫폼스는 12월에 1,818 BTC, 약 1억 6,200만 달러 상당을 매각했습니다. 가장 많은 53,822 BTC를 보유한 최대 공개 보유자인 마라톤조차 3월 10-K 보고서에서 조용히 정책을 확장하여 전체 대차대조표 준비금에서 판매를 승인했는데, 이는 가격이 68,000달러로 하락함에 따라 대출 대비 가치 비율이 87%까지 상승한 3억 5천만 달러 규모의 비트코인 담보 신용 시설에 대한 압력에 일부 기인한 것이다. AI 구축 자금을 마련하기 위해 비트코인을 판매하는 광부들은 비트코인 네트워크 보안을 담당하는 동일한 회사들입니다. 이것이 전환의 핵심에 긴장감을 조성합니다. 채굴이 수익성이 없고 AI가 수익성이 있을 때, 합리적인 경제적 결정은 자본을 채굴에서 재배치하는 것입니다. 그러나 충분한 수의 광부가 그렇게 할 경우 네트워크의 보안 예산이 축소됩니다. 해시레이트 데이터는 이미 이를 반영하고 있습니다. 네트워크는 2025년 10월 초 약 1,160 엑사해시/초로 정점을 찍었으며, 이후 약 920 EH/s로 감소했으며, 2022년 7월 이후 처음으로 3회 연속 난이도 하락 조정이 이루어졌습니다. 평가 시장은 이미 분기점을 반영하고 있습니다. 보안된 HPC 계약을 보유한 채굴업체들은 향후 12개월 매출 기준으로 12.3배에 거래되고 있습니다. 순수 채굴업체들은 5.9배에 거래되고 있습니다. 시장은 AI 노출에 대해 두 배가 넘는 가치를 부여하고 있으며, 이는 추가 전환에 대한 인센티브를 강화하는 요소입니다. 지리적 구도도 경제 상황과 함께 변화하고 있습니다. 현재 미국, 중국, 러시아가 전 세계 해시레이트의 약 68%를 차지하고 있습니다. 미국은 4분기에만 시장 점유율을 약 2%포인트 늘렸습니다. 그러나 신흥 시장이 본격적으로 부상하고 있습니다. 파라과이와 에티오피아는 파라과이에서 HIVE의 300메가와트 운영과 에티오피아에서 Bitdeer의 40메가와트 시설에 힘입어 글로벌 상위 10대 채굴 국가에 합류했습니다.코인셰어즈는 네트워크 해시레이트가 2026년 말까지 1.8 제타해시, 2027년 3월 말까지 2 제타해시에 도달할 것으로 예측했으며, 이는 이전 예상보다 한 달 늦어진 수치입니다. 그러나 해당 전망은 비트코인이 연말까지 100,000달러로 회복된다는 가정에 기반합니다. 가격이 80,000달러 이하로 유지될 경우, CoinShares는 해시 가격이 계속 하락하고 더 많은 채굴자가 퇴출됨에 따라 해시레이트도 추가로 감소할 것으로 예상합니다.차세대 하드웨어는 잠재적인 생명줄을 제공합니다. Bitmain의 S23 시리즈와 Bitdeer의 독자적 SEALMINER A3는 모두 테라해시당 10줄 이하의 전력으로 작동하며, 2026년 상반기까지 대규모로 도입될 예정입니다. 이 장비들은 현재 중간 세대 채굴 장비에 비해 비트코인당 에너지 비용을 약 절반으로 줄일 것으로 예상됩니다. 그러나 이를 배치하려면 많은 채굴업자가 AI에 투자하는 자본이 필요합니다. 비트코인 채굴 산업은 이번 사이클에 네트워크를 확보하고 비트코인을 축적하는 기업 그룹으로 진입했습니다. 그리고 AI 데이터 센터를 구축하고 이를 자금 조달하기 위해 비트코인을 판매하는 기업 그룹으로 나서고 있습니다. 이는 불리한 경제 상황에 대한 일시적인 대응인지 아니면 영구적인 구조적 변화인지는 한 가지 변수에 달려 있습니다: 비트코인의 가격입니다. 만약 비트코인이 $100,000로 복귀하면, 채굴 마진이 회복되고 AI로의 전환 속도는 둔화됩니다. 반면 $70,000 이하에 머문다면, 전환은 가속화되고 지난 10년간 존재해 온 채굴 부문은 완전히 다른 형태로 사라지게 될 것입니다.As stablecoins evolve into core financial infrastructure, North America leads. This report maps the regulation, market shifts, and players driving adoption.Stablecoins are entering their third phase of evolution - the institutionalization era - becoming increasingly embedded into core financial infrastructure. As institutions prioritize transparency and compliance, regulated issuers like USDC, RLUSD, and PYUSD are steadily gaining share with RLUSD surpassing $1B in market cap within its first year. North America, leading in regulatory frameworks and institutional distribution, is at the center of it all.파월 의장은 연준이 당분간 이란 관련 에너지 충격을 일시적인 현상으로 보고 금리를 동결하는 방향으로 기울고 있다고 밝혔다.
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