[김경록의 은퇴와 투자] 2040년, 인구의 변곡점

예금, 주식, 채권을 합한 금융자산의 실질 규모를 인구구조를 반영하는 3세대 세대중첩모형을 통해 예측해 보면 2040년에 정점을 이루고 이후 계속 줄어드는 것으로 나타난다. 가구 수는 주택 수요에 영향을 주는데 인구가 가구 수에 영향을 주기 때문이다. 2040년은 인구 변화로 인해 국민연금 적립금, 금융자산, 주식시가총액, 가구 수 등에서 변곡점이 나타나는 해다.

출생아 수 는 급격하게 줄고 있고 내년이면 65세 이상 인구가 전체 인구의 20%를 넘어서는 초 고령사회 에 들어간다. 총인구도 감소한다. 지방 소멸 이야기도 들린다. 하지만 들리는 것과 달리 인구의 부정적 영향이 본격적으로 나타나고 있지는 않다.

인구가 경제에 미치는 영향은 거대한 항공모함과 같다. 방향키를 돌려도 배는 천천히 선회한다. 일단 방향을 바꾸면 되돌릴 수 없다. 그러면 인구라는 항공모함이 방향을 바꾸게 되는 게 언제일까? 언제 인구가 경제와 사회에 본격적인 영향을 주게 될까? 주요 변수들을 통해 추론해보자. 우리 사회의 금융자산도 국민연금의 확장판이다. 젊은 사람이 금융자산을 축적하고 나이 들면 금융자산에서 인출한다. 고령자가 많아지면서 축적보다 인출이 많아지면 금융자산 규모가 줄어들게 된다. 국민연금 적립금이 줄어드는 거나 마찬가지 이치다. 예금, 주식, 채권을 합한 금융자산의 실질 규모를 인구구조를 반영하는 3세대 세대중첩모형을 통해 예측해 보면 2040년에 정점을 이루고 이후 계속 줄어드는 것으로 나타난다. 이는 금융자산 규모가 추세적으로 감소하는 최초의 경험이다.금융자산 중에서 주식 시장은 인구구조 변화를 더 민감하게 반영한다. 젊은 사람은 주식을 선호하고 고령자는 안전자산을 선호하므로 고령 인구의 비중이 높아질수록 주식 시장 참여가 줄어들기 때문이다. 인구 데이터를 통해 주식 시장의 실질시가총액을 예측해보면 2040년경 약 2000조원 수준에서 최대치를 기록하고 이후 지속해서 감소하여 2070년까지 75%가량 감소한다. 소위 자산시장붕괴가 일어나는 것이다.

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