![[기고] 美연준 통화정책 방향과 남은 불확실성](https://i.headtopics.com/images/2025/9/2/maekyungsns/914459244256933882157-914459244256933882157-8572C41B16A73444CB5E87049DF5D7F8.webp)
이달 FOMC 전 세계 관심美 인플레이션 우려 등에금리 인하하되 소폭 예상연준 독립성 훼손은 우려
연준 독립성 훼손은 우려 미국 연방준비제도의 9월 통화정책 향방에 국제 금융시장의 관심이 그 어느 때보다 높아지고 있다. 이달 16~17일 양일간 개최되는 연준의 연방공개시장위원회는 도널드 트럼프 대통령 2기 정책의 경제적 영향과 향후 연준의 정책 방향성을 가늠해볼 수 있는 중요한 전환점이다. 연준은 트럼프 2기 정부 출범 이후 관세·이민·감세정책 등 트럼프 정책의 불확실성으로 지난 9개월간 5차례 금리를 동결했다.
이번 회의는 지난달 22일 제롬 파월 연준 의장이 금리 인하 가능성을 시사한 뒤 개최되는 첫 회의인 데다 트럼프 대통령과 파월 의장 간에 통화정책 방향과 연준의 독립성에 관한 갈등이 고조되는 와중에 있어 전 세계 이목이 모이고 있다. 우선 미국 경기 상황과 물가 안정, 최대고용이라는 연준의 이중 책무를 감안할 때 완화적 통화정책으로 전환이 기대된다. 연준의 통화정책 결정에 핵심 지표인 7월 개인소비지출은 전년 동월 대비 2.6% 상승해 6월과 같은 수준이다. 변동성이 큰 식료품과 에너지를 제외한 근원 PCE도 전년 대비 2.9%, 전월 대비 0.3% 올라 시장 예상치에 부합했다. 연준의 인플레이션 목표치 2%에 비해 물가 수준이 다소 높은 편이나 관세 인상의 소비자가격 반영 지연 등으로 물가 상승폭이 크지 않고 시장 기대에 부합하며, 중장기 기대 인플레이션 또한 2.5~2.9%로 안정된 모습이다. 반면 고용지표인 비농업 고용은 전통 제조업 둔화, 외국 유입 노동력 감소 등에 따라 7월 7만3000명으로 예상치를 하회하고, 5~6월 지표도 25만8000명에서 큰 폭으로 하향 조정돼 3개월간 평균 고용이 3만5000명으로 나타나 냉각되고 있다. 파월 의장은"노동시장이 약화되고 인플레이션 위험이 억제되는 가운데 위험의 균형이 변화하고 있어 정책 기조를 조정할 필요가 있을 것"이라며 금리 인하 가능성을 시사했다. 국제 금융시장에서는 주요 투자은행들이 9월과 12월에 각각 금리를 25bp 인하할 것으로 예상하고, 선물시장도 정책금리가 지금보다 9월에 22bp 낮아지며, 12월에는 추가로 34bp 내릴 것으로 관측한다. 통화정책 기조 전환에도 불구하고 향후 연준 통화정책 운용의 불확실성 확대는 유의해야 한다. 정책금리를 인하할지라도 금리 인하폭은 크지 않을 것이다. 8월부터 상호관세가 본격 적용됐고 품목별 관세 대상 범위도 확대되고 있어 관세발 인플레이션 압력이 점차 가시화될 수 있다. 감세 등 경기 부양 정책은 인플레이션을 자극하고 적자국채 발행 증가로 금리 인하를 제약할 것이다. 트럼프 행정부와 중앙은행인 연준 간 갈등은 통화정책의 신뢰성 위기를 가져왔다. 두 기관 간 갈등 범위가 통화정책 운용을 넘어 연준의 독립성 훼손으로 확대되고 있다. 이는 연준의 통화정책 운용에 대한 국제 금융시장의 신뢰를 훼손하고 불안정성을 확대시킬 것이다. 고용 둔화와 물가 상승 압력의 정책 상충 국면에서 연준이 통화정책의 신뢰성과 독립성이라는 퍼즐을 어떻게 풀어나갈지도 지켜봐야 하는 또 다른 트럼프 리스크가 오고 있다.
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