행동주의 펀드는 기업사냥꾼? [세상의 모든 기업: 삼성물산]

“삼성물산은 코리아 디스카운트를 상징하는 기업” (행동주의 펀드 ‘팰리서 캐피탈’) 국내 상장사의 주가가 낮게 형성되는 코리아 디스카운트의 대표 기업으로 삼성물산이 거론되는 ...

국내 상장사의 주가가 낮게 형성되는 코리아 디스카운트의 대표 기업으로 삼성물산이 거론되는 것은 어찌보면 당연한 일이다. 2015년 삼성물산과 제일모직의 합병 과정에서 삼성물산 이사회는 자사 주식의 가치를 낮게 산정하고 제일모직의 가치를 높게 평가해 합병하는 방식에 찬성표를 던졌다.

다만 최근 삼성물산 주총을 앞두고 행동주의 펀드들이 주주 제안에 나서면서 삼성물산의 주가가 상승하기 시작했다. 시티오브런던 등 행동주의 펀드 5곳은 삼성물산에 자사주 소각과 배당 확대 등을 제안했고, 또 다른 행동주의 펀드인 팰리서 캐피탈은 삼성물산에 지주사 전환, 신사업 투자 확대 등을 촉구했다. 이에 한동안 11만원대 수준에 그쳤던 삼성물산의 주가는 지난달 17만원까지 올랐다. 주가가 17만원대를 기록한 건 통합 삼성물산이 출범한 2015년 9월 이후 8년 5개월 만이다.코리아 디스카운트의 상징인 삼성물산을 행동주의 펀드들이 변화시킬 수 있을까. 대주주인 총수 일가 중심으로 의사결정을 하는 지금의 후진적인 거버넌스가, 전체 주주의 이익을 중시하는 보다 선진적인 거버넌스로 나아갈 수 있을까.

이에 대해 김학균 신영증권 리서치센터장은 “자본시장의 요구는 다분히 단기적이며, 이에 기업이 단기적으로 주주들에게 휘둘리는 부작용은 있다”면서도 “다만 한국에서는 이 같은 민간의 토대가 마련될 필요가 있다”고 지적했다. 전문가들은 행동주의 펀드들이 최근 다양한 모습으로 진화하고 있다고 평가한다. 영국 파이낸셜타임스는 ‘행동주의 펀드들은 왜 더이상 적대적이지 않은가’라는 제목의 기사에서 대표적인 행동주의 펀드인 엘리엇, 칼 아이컨 등이 예전과 달리 온건한 방식을 택하고 있다고 썼다. FT는 전문가의 말을 인용해 “많은 행동주의자가 온건한 전략을 고려하는 것은 공격적인 방식을 싫어하는 투자자를 설득하고 그들로부터 더 많은 자금을 유치하기 위한 것”이라고 분석했다.

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