Впервые за несколько месяцев вокруг решения Банка России по ставке — настоящая интрига: регулятор примерно с равной вероятностью может как сохранить ставку, так и снизить ее. Мнения опрошенных Forbes экономистов разделились примерно поровну. Сторонни
В преддверии июньского заседания совета директоров Банка России по ключевой ставке мнения экономистов по поводу того, какое решение примет ЦБ, разделились. Среди опрошенных Forbes экономистов и аналитиков почти поровну тех, кто прогнозирует сохранение ставки 6 июня на уровне 21%, и тех, кто ждет от регулятора первого с лета 2023 года снижения ставки.
О том, что у ЦБ в этот раз, скорее всего, будет больше вариантов, чем в апреле, когда рассматривалось только сохранение ставки, говорили и в самом Банке России. По словам зампреда регулятора Филиппа Габунии, в июне варианты решения как по ставке, так и по сигналу будут «более разнообразными». Первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов за неделю до заседания отмечал, что июньское решение будет во многом определяющим и «покажет, кто оказался прав: сторонники быстрого снижения или осторожности и последовательной денежно-кредитной политики». Сторонники варианта со снижением в основном ждут, что ставка опустится на 1-2 п. п. Главным аргументом для снижения станет замедление фактического роста цен, считает главный экономист Bloomberg Economics по России и Центральной и Восточной Европе Александр Исаков, который прогнозирует ставку 19% после июньского заседания. В апреле базовая инфляция снизилась до чуть более 4% с сезонной корректировкой в годовом выражении, а без учета туризма находилась на уровне 3,7%, в мае тренд на замедление роста цен продолжился. Другие факторы, которые могут сыграть в пользу такого решения, — данные опросов предприятий, которые указывают на снижение дефицита на рынке труда, охлаждение роста заработных плат, а также снижение деловой и инвестиционной активности. Сигнал регулятора о дальнейших решениях в этом случае будет нейтральным, прогнозирует экономист. Этот сигнал будет говорить о том, что дальнейшие решения по ставке не предопределены — это может быть как длинная пауза на 3-6 месяцев, так и снижение или повышение. Снижение ставки в июне фактически «явно следует из действующего прогноза ЦБ, ведь инфляция складывается даже ниже нижней границы прогнозного диапазона, а рост ВВП — в его нижней половине», говорит директор по инвестициям «Астра УА» Дмитрий Полевой. Кроме того, продолжает улучшаться динамика денежных агрегатов, а именно она важна для будущей траектории спроса и инфляции, да и рубль остается крепким, отмечает он. Ставка выросла до 21%, когда темпы роста цен были примерно вдвое выше тех, что, скорее всего, будут в мае , поэтому поправка ДКП здесь будет логичной, считает главный экономист «Т-Инвестиций» Софья Донец. «Это не сделает денежно-кредитную политику сразу же мягкой, а будет рациональной адаптацией жесткости к нынешним условиям», — говорит она. Средний темп прироста отпускных цен, который ожидает бизнес, второй месяц подряд находятся вблизи 4,5% годовых — это в два с половиной раза меньше, чем в начале года , кредитный импульс достиг минимального уровня с 2022 года. Загрузка производственных мощностей в экономике снизилась до 79,3% — минимум с середины 2022 года, перечисляет сотрудник лаборатории макроструктурного моделирования НИУ ВШЭ Григорий Жирнов. «Таким образом, все условия для снижения ключевой ставки сложились», — уверен он. Более того, сохранение ключевой ставки будет означать ужесточение денежно-кредитных условий — вряд ли это то, что сейчас нужно российской экономике, отмечает эксперт. Экономисты, которые ждут, что ставка в пятый раз подряд будет неизменной, считают, что ЦБ нужны будут более убедительные свидетельства того, что замедление инфляции имеет устойчивый характер. Кроме того, в пользу сохранения ставки говорит то, что инфляционные ожидания населения остаются высокими — в последние два месяца они незначительно растут, в мае они достигли 13,4%, примерно на том же уровне они были в начале года. Высокие инфляционные ожидания, сохранение рекордно низкой безработицы и быстрый рост доходов населения в I квартале не дадут ЦБ снизить ставку, считает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. Кроме того, по ее мнению, выросли проинфляционные риски на горизонте 2026 года в связи с неопределенностью по росту мировой экономики из-за ситуации с «торговыми войнами». Из краткосрочных проинфляционных рисков экономист выделяет возможный неурожай из-за неблагоприятных погодных условий в аграрных регионах. Инфляция снижается, однако требуется время, чтобы убедиться в устойчивости ее снижения, указывает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. И в апрельском релизе, и на пресс-конференции по итогам прошлого заседания говорилось о необходимости снижения инфляционных ожиданий, а они выросли, указывает он. Кроме этого, ЦБ в комментарии по инфляции за апрель указал на то, что пока трудно оценить устойчивость замедления инфляции из-за неоднородности динамики цен в разрезе групп товаров и услуг. Если Банк России в итоге выберет вариант с сохранением ставки, то основания для этого решения будут находиться скорее в области ожиданий и рисков, чем в области текущих макроэкономических показателей, настаивает Александр Исаков. «Такими рисками могут быть риск роста инфляционных ожиданий потребителей, устойчивое снижение цены нефти, которое создаст риски исчерпания ФНБ и, соответственно, повысит чувствительность рубля к шокам рынка сырья, а также эскалация геополитической напряженности», — перечисляет он. Длинная пауза может выглядеть для регулятора инвестицией в «заякоревание» инфляционных ожиданий, добавляет Исаков, однако она увеличивает риск «жесткой посадки» экономики — сокращения деловой активности в II-IV кварталах 2025 года. Чтобы снизить риски для деловой активности, Банк России, скорее всего, будет вынужден пойти на снижение ставки в июле — сентябре, прогнозирует он. Показателю инфляционных ожиданий, который может удержать ЦБ от снижения ставки, стоит уделять меньше внимания, уверен Григорий Жирнов из НИУ ВШЭ. Инфляционные ожидания в России, как правило, растут вместе с ухудшением потребительских настроений и не вызывают избыточного потребления, как это должно происходить в теории, объясняет он. Кроме того, в силу особенностей потребительской корзины важнее смотреть на инфляционные ожидания бизнеса, а они за последние месяцы «радикально снизились», добавляет Жирнов. В 2024 году также казалось, что инфляция замедлилась, но потом опять ускорилась, так что ЦБ, «обжегщись на молоке, теперь дует на воду», говорит Софья Донец. В то же время риски переохлаждения экономики теперь выше, чем в 2024-м, отмечает она. Впрочем, даже сторонники сохранения ставки неизменной прогнозируют, что ЦБ смягчит сигнал, а пауза не продлится долго. Смягчение монетарной политики может начаться уже на следующем заседании, 25 июля, со снижения ключевой ставки до 19-20%, пишет Васильев из Совкомбанка. В традиционном бюллетене «О чем говорят тренды», который выходит на неделе перед решением по ставке, департамент исследований и прогнозирования ЦБ отметил замедление инфляции в апреле, в том числе в устойчивых компонентах. Авторы бюллетеня обратили внимание, что значительный вклад в замедление роста цен внес более крепкий рубль. Российская валюта, в свою очередь, укрепляется на фоне целого комплекса факторов, как более , так и менее устойчивых. Несмотря на то, что ВВП в I квартале упал по сравнению с концом прошлого года, судить о замедлении экономической активности некорректно, подчеркивают аналитики ЦБ — спад идет с высокой базы, в декабре наблюдался всплеск активности в обрабатывающей промышленности. Поэтому тенденция к замедлению начала проявляться в экономике с марта. Охлаждение экономики, в которой предложение не успевает за спросом, что разгоняет инфляцию, — одна из целей ЦБ в последние годы. Весной регулятор констатировал, что пик перегрева экономики был пройден в конце 2024 года. Торможение спроса при этом «проявляется все более заметно» — это залог замедления роста цен, пишут аналитики ЦБ. Происходит это во многом из-за замедления кредитования. На заседании совета директоров, скорее всего, будет рассматриваться широкая совокупность пар «решение-сигнал», говорит директор аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг. Ключевой развилкой будет выбор между снижением ставки с сохранением нейтрального сигнала и сохранением ставки со значимым смягчением сигнала. «Более уверенные члены совета директоров, выступающие за своевременность снижения ставки, будут пытаться поделиться своей уверенностью с менее уверенными коллегами, сомневающимися в устойчивости всех тех позитивных тенденций, которые мы наблюдаем с предыдущего заседания», — ожидает Дмитрий Полевой. Основная дискуссия, вероятно, будет вокруг оценок устойчивости снижения инфляции и замедления экономики, а также устойчивости курсовой динамики, поскольку курс — один из самых сильных дезинфляционных факторов сейчас, говорит управляющий директор «Газпромбанк Private» Егор Сусин. Основным вопросом будет то, насколько устойчивым является текущее снижение ценового давления и не возобновится ли рост инфляции при вероятном ослаблении курса, согласен Григорий Жирнов. «То есть будут дискутировать относительно рисков и того, не стоит ли подождать хотя бы до июля перед снижением ставки», — ожидает он. По мнению Александра Исакова, главным вопросом, который встанет перед членами совета директоров ЦБ, будет поиск верных слов, которые бы дали рынку понять: снижение ставки не значит быстрого цикла смягчения политики, это разовая корректировка в ответ на макроданные за I квартал и апрель. Банк России должен будет объяснить, что следующие решения не предопределены — возможна длительная пауза или повышение ставки, если реализуются риски, заключает экономист.
United States Latest News, United States Headlines
Similar News:You can also read news stories similar to this one that we have collected from other news sources.
'Чудовищная ненависть': Трамп пригрозил кардинальным шагом по УкраинеПрезидент США Дональд Трамп в интервью NBC News в очередной раз заявил, что может принять решение о выходе из переговоров по урегулированию конфликта на Украине.
Read more »
Подходящий момент. Когда выгоднее брать кредит в 2025 годуСтавки по потребительским кредитам во многом зависят от уровня ключевой ставки ЦБ РФ, снижать которую Банк России пока не спешит.
Read more »
Универсальный «ключ». Когда лучше открывать кредиты и закрывать депозитыБанк России опубликовал резюме по итогам заседания от 25 апреля, на котором обсуждалась ключевая ставка.
Read more »
Процентное отношение: у каждой десятой малой компании с кредитами проблемы с их выплатойУчтет ли это Банк России во время заседания по ключевой 6 июня
Read more »
Интрига от ЦБ. Эксперт Абрамов оценил, снизится ли ключевая ставка 6 июняВ Банке России предвосхитили обсуждение разных вариантов при решении по ключевой ставке.
Read more »
Костин предложил пари на решение Центробанка по ключевой ставкеПодробности читайте на vedomosti.ru
Read more »